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美国目标日期基金的资金流向与规模变化
来源:admin   浏览时间:2019-08-18 22:32

  目标日期是美国养老金市场最大的参与者之一,也是万千美国民众养老金默认投资的主要产品。2018年全球资本市场跌宕起伏,美国目标日期策略基金也经历了不寻常的一年:和规模首度出现双降,资产增速有所放缓。2018年美国目标日期专题将从市场状况、竞争格局、投资流程、投研团队、业绩和费率六个方面,对美国目标日期基金过去一年的产品动向进行盘点梳理。本文为报告的第一章,从供需的角度出发,回顾分析2018年美国目标日期基金向与规模变化背后的主要驱动因素。

  受市场环境拖累规模增长受阻

  美国目标日期基金的资产总规模在2018年末为1.09万亿美元,较2017年末的1.11万亿美元出现小幅回落,也是自2008年以来的年度规模首次下降。但从增长趋势来看,美国目标日期基金的资产规模在过去10年总体实现快速增长,总规模在2017年突破1万亿美元,较2008年末的1580亿美元几乎翻了6倍,两位数的增长势头一直到最近几年才开始放缓。从资金流向来看,目标日期基金仍是最受美国投资者欢迎的投资品类之一。2018年有约550亿美元资金流入,虽不及2017年700亿美元的峰值,仍为连续第12年实现了超400亿美元的。

  2018年市场整体表现不佳,美国目标日期基金业绩受累,年内平均亏损达6.22%,导致部分资金流出。以股票为首的全球风险资产全线溃败,权益资产配置比例较高的目标日期基金受到的拖累明显。目标日期在2060年及之后的基金在所有目标日期基金类别中跌幅居前,平均下跌8.52%;而已到达退休目标日期的基金则为最为抗跌的类别,平均跌幅仅为3.62%。因新兴市场及欧洲股市在2018年的整体表现较美股更为惨淡,所以高配非美国权益资产的目标日期基金业绩受创严重。再加上美国债券收益在去年整体走平,所有美国目标日期基金在2018年均出现不同程度的亏损。

  低费率目标日期基金驱动规模增长

  市场对于低成本投资的需求增大,低费率目标日期基金的市场份额占比在2018年攀升。费率低于或等于0.20%的目标日期基金最受资金青睐,在2018年获570亿美元的净流入;而费率水平分列于0.21%-0.40%和0.41%-0.60%区间的目标日期基金同期也分别实现170亿美元和190亿美元的净流入。相较之下,费率高于0.60%的目标日期基金在2018年出现资金净流出。虽然费率处在0.61%-0.8%区间的基金在2018年底的资产规模仍维持在2270亿美元左右,仅次于费率为0.2%及以下基金的规模,但在2018年“失血”严重,共计流出290亿美元。

  降费以适应市场新需求

  为响应降费需求,多家基金公司在既有目标日期基金策略的基础上推出低费率变体。这一产品策略兴起于2008年,当时沃亚基金(Voya)发行了一只采用既有策略但仅投资于指数基金的目标日期基金。2018年底,美国共有40家基金公司发行了63只不同系列的目标日期基金,反映了同一基金公司发展多目标日期产品的行业走势。

  金方面,目标日期基金在2018年延续了自2009年以来每年新发产品数不超5只的趋势,全年仅有2只新产品发行,分别来自于基金(Fidelity)和万通互惠人寿(MassMutual),数量为2013年以来最低。清盘基金方面,去年有2只目标日期基金进入清盘:Virtus旗下的Dimensional Target Date Retirement Income 系列于2018年10月正式清盘;(BlackRock)将State Farm LifePath系列(晨星定性评价为负面)并入了主投指数基金的LifePath Index系列中。2019年初,资管(PIMCO)宣布其旗下的RealPath系列产品将清盘退市,但运用同一策略的RealPath Blend系列仍会保留。同期,(BMO)和纽约人寿(New York Life Insurance)麾下的Mainstay基金均表示将在今年关闭旗下仅有的目标日期基金。

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